2024年医药行业更具回升潜力

2023年12月13日，国家医保局官网正式公布了《2023年药品目录》，自2024年1月1日起正式执行。本次调整新增126种药品进入国家医保目录，平均降价61.7%。目录公布当天，医药股全线大涨。

“从政策方面来看，前期市场对于本次医保谈判结果存在博弈，从结果来看，医保谈判的结果与力度相对好于预期。与此同时，近期医疗器械以及化学发光集采政策也好于市场预期，两类政策因素对板块形成催化，而由于涉及的公司较多，相关企业股价有所上涨。”奶酪基金投资经理胡坤超对本刊表示。

2023年医药板块先后经历年初疫情冲击、3-4月疫后复苏、7月底反腐力度加大等事件冲击，整体振幅较大。截至12月13日，申万医药生物行业市盈率（TTM，中值）27.31倍，相对于沪深300的溢价率为历史较低水平，同时2023年3季度公募基金医药持仓占比降至历史最低水平。

“目前医药医疗板块，整体指数仍然在低位徘徊，但是板块之间出现明显的分化。一方面器械装备板块、创新药部分个股、流感受益中药以及部分强题材股相对较强；而CXO类消费板块则明显较弱。预计2024年，仍然是板块分化的趋势，但医药整体环境，在连跌三年的背景下，估值释放充分，甚至整体低估，相对其他行业对比，更具需求确定性，更有回升潜力。”森瑞投资董事长林存对本刊表示。

同时，此次医保政策持续支持创新，创新药纳入医保速度加快，2023年57个品种实现获批当年即可纳入目录，新上市药品在当年目录新增药品中的占比从2019年的32%提高至2023年的97.6%。谈判向创新药倾斜，2023年25个创新药参加谈判，23个谈判成功，成功率高达92%。就这一点而言，林存的投资风格与政策紧密度相当高，他反复向本刊讲述注重创新的逻辑。“目前最看好的医药细分领域，依次是创新器械、创新药、中医药。”林存表示。

西南证券研发中心副所长、医药首席分析师杜向阳表示，展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，寻找医药板块三大结构性机会:创新+出海、医疗刚性需求、“低估值+业绩反转”。

兼具消费与医药双重属性

消费医疗短期估值难言较低

除了创新，兼具消费与医药属性的消费医疗也是投资人重点关注的细分领域。消费医疗是区别于基础医疗（救治病人）的特色消费项目，目前包括专科医疗、医疗美容、健康保健等三大赛道。

据粤开证券统计，当前国内消费医疗对应万亿级市场规模。其中，眼科、口腔科、辅助生殖等专科医疗领域市场规模可达3826.2亿元，预计2025达到6058.8亿元，3年间复合增长率16.56%；医美领域市场规模达到2267亿元，预计2025年达到3529亿元，3年间复合增长率15.90%；健康保健领域仅体检赛道市场规模已达3085亿元，预计2025年达到3943亿元，3年间复合增长率8.52%。

目前，眼科、口腔科及医疗美容涌现出多个优质品牌并驱争先，尤其眼科领域爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、希玛眼科2022年营业收入分别达到161.10亿元、32.33亿元、17.26亿元、15.35亿元，累计市占率达到14.30%；辅助生殖、健康体检当前以公立医疗为主导，龙头民营品牌锦欣生殖、美年健康、瑞慈医疗市占率达到4.15%、2.76%、0.80%。

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